叶檀中国将陷日本式资产负债表大崩溃0振动马达
时间:2022-06-25 19:38:02 来源:彩虹五金网 浏览量:2
叶檀:中国将陷日本式资产负债表大崩溃?·
中国整体资产负债表在衰退。
日本野村综合经济研究所首席经济学家辜朝明先生《大衰退》一书,指出日本衰退的本质是资产负债表崩溃而后修复的过程。不幸的是,日本不断陷入资产负债表崩溃、修复、再崩溃、再修复的过程中,一直到安倍经济学大放货币,本质依然是在修复资产负债表。
目前对于债务的乐观预计是建立在虚幻的资产价格基础上的,如果资产价格下挫,利润下降甚至亏损,必然导致全局性崩溃。
资产等于负债加所有者权益。我国的负债有多少?表面乐观。2013年两会上,时任总理温家宝指出,财政赤字占国内生产总值的比重从2009年的2.8%降到去年的1.5%左右。即使如贾康先生预计,2013年上升到2%,仍然处于3%的警戒线以下。
按照财政部的数据,计入预算的国债余额2011年为7.2万亿,2012年为7.76万亿左右,2013年国债余额限额在9.121万亿,2013年中央财政赤字为0.85万亿。2012年我国GDP总量51.9322万亿元,以此计算(债务余额/当年地区生产总值),财政公共部门负债率远不到60%的警戒水位。即使加上中央政府代发地方债0.25万亿,也不足为虑。
根据审计署的数据,截至2012年底,全国政府负有偿还责任债务的负债率为36.74%;若将政府负有担保责任的债务、政府可能承担一定救助责任的债务分别按照2007年以来各年度由财政资金实际偿还的最高比率19.13%、14.64%折算,总负债率为39.43%,低于国际通常使用的60%的负债率控制标准参考值。
审计署对五级政府审计的结果,截止2013年6月底,全国政府负有偿还责任债务的债务率(债务余额/当年可支配财力)为105.66%;两类或有债务分别按照19.13%、14.64%的比率折算后的总债务率为113.41%,处于国际货币基金组织确定的90%—150%的债务率控制标准参考值范围之内。
乐观主义者有理由对债务前景保持乐观,上述分析是静止的,没有预计瞬息万变的市场变化,情况不容乐观。
债务增速过快,按照与2011年的审计结果相比,政府负有偿还责任的债务余额,增加38679.54亿元,年均增长19.97%。其中:省级、市级、县级年均分别增长14.41%、17.36%和26.59%。按此增速,三到五年债务就会翻番。
政府偿还债务,靠出售资产与税收也即财政收入。土地是最大宗的资产,截至2012年底,11个省级、316个市级、1396个县级政府承诺以土地出让收入偿还的债务余额34865.24亿元,占省市县三级政府负有偿还责任债务余额93642.66亿元的37.23%。2013年,地方政府对土地依赖更甚,全国卖地收入突破4万亿元,刷新2011年3.15万亿的历史记录。如果土地卖不出去,或者土地这项资产价格大幅下降,地方债务链立马断裂,温州等地就是前车。2014年,三四线城市中土地价格下降的城市将增加,对于债权人来说这可不是什么好消息。
资产价格是会变化的,经济上升期一飞冲天,经济下行实体企业破产潮来袭时可能一分不值,制鞋生产线在浙江温岭就欲售无价。审计署新闻发言人陈尘肇去年底乐观表示,中国铁路总公司(原铁道部)为例,虽然目前拥有2.9万亿元的债务,但其资产总额高达4.66万亿元,且经营收入稳定,以往债务履约情况也良好;地方政府性债务中,用于土地收储的债务,形成了大量的土地储备资产。请问,如果中铁不市场化资产不盘活不能形成所有者权益,这样的资产值钱吗?
中国国际经济交流中心常务副理事长郑新立在2月22算了一笔帐,全国农村宅基地占多少,17万平方公里和2.55亿亩,按照重庆市目前的转让价格,一亩地平均20万元,仅宅基地转让就可达到51万亿元,于是乎,一切问题都解决了。如果重庆经济发展不力,城镇化推进不力,谁来为每亩20万元买单?
目前实体企业资本回报率平均为2.7%,说明靠实体经济收益靠政府税收,难以缓解债务困境。以前的办法是发货币做高资产价格,贬低债权人真实收益,现在实行稳健的货币政策,惟一的办法就是提高减少政府负债、提高投资项目的赢利能力。
日本式的资产负债表大崩溃源于日本央行加息,僵尸企业纷纷倒闭,资产价格大幅下降,企业个人实际债务上升。消费者不敢消费,节衣缩食加剧经济困境。衰弱的经济体只要一根火星就着,美国加息资金回流美国,央行加息债务成本上升,等等。
中国现在还处于十字路口,还有挽救的机会,实行稳健而非过于激进紧缩的货币政策,在一段时间内维持资产价格大致平稳,大刀阔斧改革,放手让市场企业杀出一条赢利生路。不要听信激进者挤泡沫的诱惑,那样,中国将进入可怕的资产负债表崩溃,并且比日本要惨得多。
中国内部经济有动力,信任市场动力吧。
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